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PTAMEG:现实落地,基差走弱

星座小编2024-02-22 18:18:092资讯聚酯中性检修重启节后

PTA&MEG:现实落地,基差走弱

  来源:紫金天风期货研究所

  【20240221】聚酯周报:现实落地,基差走弱

  PTA观点小结

  核心观点:谨慎偏弱   PTA节后累库现实落地,市场交易现实,基差、月差走弱,加工费中性下供应商存在延后检修担忧,短期加工费或有压缩,关注供应商检修落地情况。

  月差:中性    近端现实累库压力落地,月差偏弱。

  现货:谨慎偏弱   PTA现货市场商谈一般,基差弱势,贸易商买盘为主,价格商谈区间在5870~5900,2月主港在05-12~15有成交。

  装置变动:中性    2月计划检修装置不高,YS宁波继续停车检修,3月关注供应商检修落地情况

  下游需求:中性    江浙织造节后恢复中,预计加速提负要正月十五后,聚酯负荷8成,关注后续提负进度,2-3月负荷83%,91%。

  供需平衡:中性    2月现实累库落地,3-4月原计划检修偏高,关注检修落地情况

  加工利润:中性    PTA-石脑油价差中性,PTA加工费320中性。

  PX观点小结

  核心观点:中性    PX2-3月累库压力偏大,现实偏松,目前市场交易现实,驱动一般,关注低买机会。

  月差:中性    月差偏弱震荡,短期弱现实与强预期交织。

  现货:谨慎偏空    PX实货商谈价格僵持略弱,实货4月在1018/1025商谈,5月在1023有买盘,浮动价偏弱。

  装置变动:谨慎偏空    国内负荷维持高位,变化不大,国内整体负荷85%高位。

  进口:中性    Q1季节性进口预计不低,科威特芳烃、印度信实节后检修重启,3-4月检修计划有增加。

  下游需求:中性    PTA3月检修计划不少,但或有检修延后担忧。

  供需平衡:中性    国内供应偏高,1-3月有累库压力,二季度预期好转。

  加工利润:中性    PXN至350附近,中性,PX-原油价差中性。

  乙二醇观点小结

  核心观点:中性    乙二醇国内产量回升高位,进口近端不高,后续海外有重启预期,现实端港口库存不高,短期低买思路,但国内高负荷+进口回归,上方空间有限。

  月差:中性    进口海外装置有重启预期,月差走弱。

  现货:中性    MEG基差走弱,目前本周现货商谈在05合约贴水8-10元/吨附近,现货几单在4618-4643元/吨成交。

  装置变动:谨慎偏空   乙二醇春节期间多套油制提负重启,兖矿重启,陕煤轮检1条线,节后卫星或有重启计划国内产量继续回升。

  进口:中性     进口端,到港预报仍然不高,2-3月进口不高,随着海外装置重启,4月后进口存在回升压力。

  下游需求:中性    节后织造陆续复工中,加速提负预计正月十五之后,2-3月聚酯负荷评估83%、91%。

  供需平衡:中性    国内随着供应回升,2月小幅累库,3-4月紧平衡。

  加工利润:中性    主流工艺现金流改善,煤制工艺基本不亏,关注高价下供应陆续回归中。

  终端预计元宵节后恢复正常

  织造陆续恢复中

终端织造节后陆续恢复中,截止2月18日,加弹、织机、印染负荷14%、11%和6%。节后复工正常,织造预计初八至正月十五陆续开工,月底开工率有望回升至6-7成。节前订单较好,担忧订单前置担忧,关注节后订单情况。

PTA&MEG:现实落地,基差走弱

  聚酯负荷陆续升温回升中

聚酯节后复工中,截止2月18日聚酯负荷维持80%,聚酯加权平均库存21天,聚酯加权现金流盈亏平衡附近。

聚酯工厂节后装置重启升温中,目前负荷不高,预计月底前能回升至89%左右负荷,春节下游放假聚酯库存累库较快,平均库存回升至21天,聚酯现金流利润一般。

PTA&MEG:现实落地,基差走弱

PTA&MEG:现实落地,基差走弱

  聚酯假期累库

假期期间,下游放假,聚酯库存季节性回升,截止18日POY、DTY、FDY、短纤的库存为22.4、30.7、18.7、19天,库存环比回升。聚酯库存处于中性略偏高水平,节后下游重启后,聚酯库存有望回落。

PTA&MEG:现实落地,基差走弱

  聚酯现金流一般

聚酯的现金流利润一般,瓶片和短纤维持亏损。

PTA&MEG:现实落地,基差走弱

  聚酯开工评估

聚酯负荷集中回升预计在中下旬,截止18日聚酯开工率80%附近不高,2月聚酯负荷预计小幅下调至83%(-1.5%),3月预计91%。

PTA&MEG:现实落地,基差走弱

  PTA关注节后检修落地情况

  PTA关注检修落地情况

假期期间PTA装置变动不大,YS宁波1.27停车检修中,节后关注主流供应商检修计划落地情况。

PTA&MEG:现实落地,基差走弱

  PTA假期库存季节性累库较多

据忠朴数据,截止2月18日,PTA社会库存(除信用仓单外)回升至266.2万吨,环比累库27.8万吨,假期整体库存季节性累库,库存主要集中累在PTA工厂和在库在港,聚酯的PTA库存下降。

PTA&MEG:现实落地,基差走弱

  PTA平衡表

PTA假期聚酯降负,2月累库偏高,3-4月平衡压力不大,PTA加工费330元中性,3月原计划检修或有延后担忧,累库压力下加工费或有压缩可能,关注后续装置检修落地情况。

供应端,PTA装置检修计划, YS宁波1.27停车检修中,节后关注主流供应商检修计划落地情况。

需求端,节后织造恢复预计正月十五前后,聚酯节后负荷不高80%,预计月底能修复至89%,2月聚酯负荷评估83%,3月91%。

PTA平衡表,1-2月累库,3-4月偏紧去库,但节后累库落地,加工费中性,市场存在供应商计划检修延后的担忧,短期加工费可能被挤压,关注3月供应商检修情况。

PTA&MEG:现实落地,基差走弱

  PTA部分席位净持仓VSPTA价格

部分外资控股的期货公司席位净多持仓持稳。

PTA&MEG:现实落地,基差走弱

  PX近端有压力,远端预期改善

  汽油假期去库,汽油裂解一般

春节假期期间,美国EIA汽油库存小幅去化,库存中性偏高。

随着原油走强,汽油裂解价差走弱,辛烷值持稳。目前汽油表现一般,关注后续调油需求是否季节性走强。

PTA&MEG:现实落地,基差走弱

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  调油经济性预期好转

调油经济性一般,随着纯苯上涨,歧化经济性改善,亚洲短流程MX制PX利润偏差。

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  芳烃美亚价差持稳

美亚套利价差持稳,甲苯、二甲苯纸面套利窗口打开,东北亚有芳烃出口美国。

PTA&MEG:现实落地,基差走弱

  亚洲PX供应维持高位

亚洲PX装置动态,假期期间PX装置变化不大,国内装置维持高位,印度reliance预计2月中旬重启。亚洲3-4月起检修计划或增加(亚洲和国内装置季节性春检)。

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  PX平衡表

PX近端2-3月国内维持高开工,进口预计不低,累库压力偏大,二季度预期仍好,节后市场关注现实预计PX偏弱。

PX装置动态,国内负荷维持高位,海外印度装置预计重启,其他变化不大。

平衡来看,近端现实维持松平衡,节后市场交易现实偏弱,短期预计偏弱,关注价差低位后供需改善,低买机会。

PTA&MEG:现实落地,基差走弱

  产业链利润中性略高

春节前后,产业链价差变化不大。随着PX和PTA现实端累库,现货有所走弱。目前PXN350附近,PTA加工费330元附近,加工费中性,但现货偏弱,预计短期偏弱,价差有压缩可能。

PTA&MEG:现实落地,基差走弱

  EG港口库存不高,装置重启引担忧

  乙二醇国内负荷高位

春节期间部分装置提负,MEG整体负荷持稳回升。截止2月18日乙二醇总负荷68.19%,煤制负荷59.14%。

PTA&MEG:现实落地,基差走弱

  国内装置重启增加

乙二醇装置动态,春节期间,国内供应端继续回升,油制负荷高位。镇海65万吨装置提负,80万吨装置尚未检修计划,成都石油、福炼、富德提负,三江小线重启,大线提负,兖矿轮检结束重启,卫星停车的一条线2月底预计重启,陕煤榆林1条线假期开始检修至3月中。河南能源和华谊可能存在后续提负计划。

PTA&MEG:现实落地,基差走弱

  主流工艺修复

乙二醇价格回升,油煤工艺均有修复,部分油制装置有小幅提负。(煤价尚未更新,预计正月十五后)

PTA&MEG:现实落地,基差走弱

  近端进口预计不高

乙二醇外盘动态,台湾南亚1#停车3#重启,台湾东联计划2月底停车,沙特38万吨装置节后重启,sharq1和2#可能3月初重启,美国南亚大线推后到4月重启。进口方面,目前到港量不高(受物流影响仍在),2-3月进口量预估38万吨和50万吨,4月进口预计回升预估55万吨。

PTA&MEG:现实落地,基差走弱

  港口显性库存不高

从到港量来看,2月5日-2月17日预计到港16.25万吨,实际到港10.5万吨,实际到港中性,假期提货下降,港口小幅持稳。

截止2月18日,华东主港地区MEG港口库存约80万吨,环比上周不变。

2.18-2.25,预计到货总量在7.5万吨附近,到港预估不高,乙二醇库存或持稳小降。

PTA&MEG:现实落地,基差走弱

PTA&MEG:现实落地,基差走弱

PTA&MEG:现实落地,基差走弱

  乙二醇平衡表

乙二醇节后港口没累库,但随着价格回升国内产量提升较快,海外重启4-5月进口或有回升。近端平衡仍是偏紧,港口库存80万吨不高,装置意外会带来港口库存波动,乙二醇价格弹性价格,库存没明显累库之前维持低买思路,但供应增加预期下限制上方价格。

供应端,春节期间多套油制提负重启,兖矿重启,陕煤轮检1条线,节后卫星或有重启计划国内产量继续回升。进口端,沙特一套装置重启,进口到港预报仍然不高,2-3月进口预计不高。需求端,下游预计正月十五后提负加速,聚酯目前开工率至80%不高,月底有往恢复至往年正常水平,2月-3月预估负荷83%、91%。

平衡来看,国内供应小幅回升,2月平衡累库,近端预计仍累库压力不大(国内大装置或有检修)。港口库存不高,弹性加大,维持低买思路,上方空间有限。

PTA&MEG:现实落地,基差走弱

  价差结构

  PTA基差、月差走弱

PTA&MEG:现实落地,基差走弱

  乙二醇基差、月差走弱

PTA&MEG:现实落地,基差走弱

  远月结构

PTA&MEG:现实落地,基差走弱

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  作者:刘思琪

  从业资格证号:F3047966

  交易咨询证号:Z0015522

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